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神州租车发布年报 一年之内扭亏为盈

更新时间:2015-3-13 21:52:24

        3月12日,神州租车发布了上市后首份年报。2014财年总收入达35.2亿元,同比增长30%;毛利润12.4亿,同比增长97%;净利润4.36亿,2013年亏损2.23亿。体量如此之大,一年之内迅速扭亏为盈是个不小的奇迹,神州租车怎么赚到这么多?

增收功夫一般、节支手段惊人

       神州租车规模为行业第一:2014年末车队规模达6.35万辆(超过后面9家租车公司车辆总和),全年营收35.2亿,30%的同比增长并不出众。

        神州租车营业成本由折旧、直接运营成本和二手车销售成本三大部分组成。

        神州租车35.2亿营收中租赁业务收入为28.7亿,占比81.4%。要提高运营毛利润率必须从提高租赁业务毛利润入手。下表为折旧、运营成本占租赁业务收入的比值。

       2014年,折旧占租赁业务营收的比值较2013年降低了7个百分点。神州租车给出的解释为价格折让和购置税可抵扣,这仅能说明车辆采购成本降低。财报显示,2014年末租赁车辆账面值为52.3亿,折旧6.7亿;2013年末车辆账面值40.2亿,折旧6.9亿。期末资产增加了12.1亿(增幅达30%),期间折旧却少了2000万。对此,神州租车财报并未给出解释,如调整折旧年限等。

        2014年,直接运营成本占租赁业务营收的比值下降了4.5个百分点(门店1个点、保险1.8个点、保养费2个点)。

       神州租车于2014年5月向联交所提交上市文件,主要秀的是2013年业绩。2013年已经“蛮拼的”,2014年居然又挤出那么多利润,堪称奇迹。无论如何,毛利润率从29.7%大幅提高到42.1%,对成熟公司来说非常反常!

费用压缩与政府红利

       神州租车市场、行政、财务三项费用的压缩,对扭亏为盈同样功不可没。2014年,神州租车在营收增长30%的同时,各项费用的绝对金额都在下降:市场费用从2013年的1.53亿降至9300万,行政费用从3.78亿降至3.5亿,财务费用从3.35亿降至3.1亿。

三项费用占营收的比例降幅更为明显。

       上市融资还债财务费用自然会降低,规模效应导致行政费用占比下降,市场费用占比从2010年的18%降至2014年的3%令人称奇。多少公司在用市场费用“买营收”,去哪儿2014年Q3的市场费用相当于营收的100%(注:去哪儿市场费用由推广费及百度知心搜索费用构成);58同城2014年Q3营收8020万美元,销售费用6040万美元,相当于营收的75.3%;2014年前三季度,窝窝团营销加行政费用居然达到营收的187%。

       神州租车能够节约巨额市场费用得益于一线城市的汽车限购政策。社会对汽车租赁的需求随着经济的增长而增长,但限购使租赁公司无法进一步扩大规模。例如北京,神州租车有1.3万辆运营车辆,其它租赁公司无论用多少钱都无法缩小与神州的差距。如果未来供需矛盾进一步加剧,租赁车辆一车难求,神州可以一分钱广告都不打!

       唯一可能触动神州租车政策红利的是PP、友友、宝驾们的私车分享模式,但宝驾车辆被倒卖给这个模式蒙上了阴影。

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